华尔街见识早餐FM-Radio｜2025年4月11日

liukang20241周前 (04-17)吃瓜入口200

华见晨安之声

商场概述

关税战危险压倒CPI降温利好，美国股债汇三杀，美股反弹一日游，纳指跌超4%，标普跌超3%；特斯拉收跌超7%，领跌科技七巨子；芯片指数跌8%；美国钢铁跌超9%。中概指数回落超1%，拼多多跌超6%，而抱负轿车涨超5%，小鹏轿车涨3%。泛欧股指反弹近4%。

美CPI发布后，两年期美债收益率盘中跳水超10个基点。关税担忧下，长时刻美债兜售升温，十年期美债收益率四日连升。

美元指数盘中跌超2%至半年新低，创两年最大日跌；盘中瑞郎涨近4%创十年最强日涨、日元涨超2%；离岸人民币一度涨超700点克复7.30；比特币盘中跌超5000美元跌破7.9万关口。

关税的不确认性冲击需求远景，美国能源部大幅下调油价预期，原油回落、迫临四年低位，美油一度跌近6%。盘中现货黄金涨3%创前史新高、期金涨近4%、纽铜一度涨超6%。

亚洲时段，A股全线收涨，沪指涨超1%重返3200点，大消费板块团体走强，恒科指收涨超2%，苹果概念股反弹，30年期国债期货跌0.2%。

要闻

我国商务部回应中方是否就关税问题与美打开商洽：谈，大门打开；打，奉陪到底。

国家电影局：适度削减美国影片进口数量。

美国通胀超预期降温，3月CPI环比下降0.1%，创近五年新低，中心CPI同比增2.8%创四年最低增速。

特朗普再次就关税发声、不扫除延伸暂缓关税或许，美股盘中跌幅一度收窄。

美众议院惊险经过预算结构，特朗普的减税和进步债款上限方案进入国会赞同“快车道”。

报导：欧盟对美关税反制将暂缓90天施行。

30年期美债拍卖稳健，美国国内需求抗住了，但美股不买账。

谷歌母公司承认本年750亿美元开销规划不变；谷歌最强AI芯片狙击英伟达B200，功能狂飙3600倍，谷歌版MCP一统AI智能体世界。

报导：黄仁勋到会海湖庄园晚宴后，白宫改动约束英伟达向我国出口AI芯片H20方案。

商场收报

欧美股市：道指跌2.5%，标普500指数跌3.46%，纳斯达克跌4.31%。

A股：沪指涨1.16%，深成指涨2.25%，创业板指涨2.27%。

债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.42%，日内升约9个基点；两年期美债收益率约为3.86%，日内降约5个基点。

产品：WTI 5月原油期货跌3.66%。布伦特6月原油期货跌3.28%。COMEX 6月黄金期货涨3.2%。伦镍涨5.1%，伦铜4.4%，伦锌涨3.2%。纽铜涨3.4%。

要闻概况

全球重磅

我国商务部回应中方是否就关税问题与美打开商洽：谈，大门打开；打，奉陪到底。

据央视新闻，商务部回应中方是否会继续对美加征更高关税：假如美方自以为是，中方将奉陪到底。商务部发言人还表明，面临美国霸凌关税，我国将坚持不懈推动高水平对外敞开；我国外贸有决计、有底气应对各种危险应战；将协助外贸企业扩宽内销途径。外交部驻港公署发言人：试图挥舞关税大棒强逼世界各国打电话认输的野蛮人永久不要盼望比及我国的电话。国家电影局：适度削减美国影片进口数量。

美国通胀超预期降温，3月CPI环比下降0.1%，创近五年新低，中心CPI同比增2.8%创四年最低增速。美国3月CPI同比添加2.4%，为七个月来最低增速，自上一年6月以来初次环比负添加。3月中心CPI接连两个月同比放缓添加，中心CPI环比0.1%，创2024年6月以来新低，不及0.3%的商场预期。

特朗普再次就关税发声，美股盘中跌幅一度收窄。特朗普不扫除延伸90天关税暂停期的或许性，称关税商量十分挨近达到首份协议。不过，据央视新闻，美国前财务部长、前美联储主席耶伦表明，特朗普的经济方针是本届政府在经济运转杰出的情况下“最严峻的自我损伤”，美国经济衰退的或许性上升。

美众议院惊险经过预算结构，特朗普的减税和进步债款上限方案进入国会赞同“快车道”。后续有望出台一些方针方案，包含未来十年内减税高达5.3万亿美元、将债款上限进步5万亿美元，交换政府减支40亿美元。

此前因为共和党内部的严峻阻力，原定于本周三晚间在众议院投票的要害预算抉择被推延到周四进行。

180度大转弯，谁让特朗普改了主见？据媒体剖析，一是美国财长贝森特在白宫内部取得要害话语权，推动了暂缓关税施行的战略；二是商界首领们对经济远景感到担忧，团体向白宫游说施压；三是美债商场连日跳水、摩根大通CEO对经济衰退的正告引发了特朗普的重视；四是在特朗普“放风”或许软化关税态度后，商场的振作反响坚决了他转向的决计。

特朗普为何“向商场屈服”？当靠举债发家的开发商看到债市崩盘了，银行高管说经济不行了。关于特朗普这位职业生涯首要依托借债搞房地产的商人而言，美债商场宣告的警讯分外灵敏，而在他独爱的电视台看到摩根大通CEO戴蒙对美国经济衰退的正告，进一步动摇了特朗普的态度。

报导：欧盟对美关税反制将暂缓90天施行。美欧暂缓关税比武，进入90天商洽窗口。在美方推延对欧盟产品加征关税后，欧盟也宣告将反制关税拖延90天。虽暂不扣扳机，欧盟委员会主席冯德莱恩表明，反制方案已备妥，商洽若无果将当即出手。

30年期美债拍卖稳健，美国国内需求抗住了，但美股不买账。本次代表美国国内需求的直接竞标者的获配份额从22.7%意外上升至25.8%，是前史第二高，显示出债券商场的流动性严峻问题有所缓解。不过拍卖成果发布后，美股跌落，剖析称，这似乎是对美债收益率不会大幅上涨并迫使美联储赶快介入救助商场的绝望。

谷歌最强AI芯片狙击英伟达B200，功能狂飙3600倍，谷歌版MCP一统AI智能体世界。谷歌重磅发布第七代TPU Ironwood，专为推理规划，功能较从初代飙升3600倍，可与英伟达B200一较高下。不仅如此，谷歌还带来了Veo 2等多款模型全新晋级，就连“谷歌版”MCP协议也发布了。

谷歌母公司承认本年750亿美元开销规划不变。

报导：黄仁勋到会海湖庄园晚宴后，白宫改动约束英伟达向我国出口AI芯片H20方案。据环球网，在英伟达向特朗普政府许诺对美国人工智能数据中心进行新出资后，白宫改动了约束英伟达向我国出口H20的方案，并暂停进一步约束这种芯片出口。

国内微观

中欧赞同当即展开电动轿车价格许诺商洽，评论中欧轿车工业出资协作问题。中欧赞同赶快发动商量，深化评论商场准入相关问题，为企业发明更有利的营商环境。两边支撑重启中欧买卖救助对话机制，评论买卖搬运问题，妥处买卖冲突。

我国3月CPI同比下降0.1%，降幅显着收窄。跟着提振消费需求等方针效应进一步闪现，3月中心CPI显着上升，同比上涨0.5%，供需结构有所改进，部分职业价格出现活跃改动。

国内微观

阿里云AI开展提速：出资增强、使用昌盛、生态敞开。花旗对阿里云AI开展持乐观态度，坚持“买入”评级。全体估值根据2026财年淘宝天猫事务净赢利的10倍市盈率，2026财年云智能集团收入的5倍市销率，以及对兼并事务板块（不包含淘宝天猫、云和N+事务）的2.0倍市销率。

关税落地前囤积，台积电3月营收继续加快，同比大幅添加46.5%。电子产品制作商已在美国库房囤积产品，引发AI服务器和智能手机需求激增。台积电一季度营收同比增速创2022年以来最快。有观念以为，出资者将重视全年出售方针和本钱方案的潜在下调，这反映了在美国4月9日施行新关税后，全球芯片需求远景较为疲软的不确认性。

吉祥轿车估计Q1净赢利同比添加220%-270%，销量创前史新高。

长安轿车Q4净赢利添加158.89%，2024全年销量创近七年新高。

海外微观

改动全球商场的18小时，发生了什么？美东时刻周三上午9:33，特朗普发文让咱们“坚持镇定”，并表明“现在是买入的好机遇”；正午，特朗普和商务部长、财务部长开会协商最新关税方针；下午1:18，特朗普宣告暂缓关税。在随后举行的新闻发布会上，特朗普表明，曩昔几天来一直在考虑改动道路，终究决议“或许是在周三清晨得出的”。

全球商场“刚出ICU就到KTV”，出资者担忧：涨跌全凭一句话。虽然商场剧烈反弹，但华尔街对这种反弹能继续多久存在严峻置疑，究竟一条推文能让美股“妙手回春”，也或许再次推翻全部。

90天暂缓，对美国经济和美联储意味着什么？摩根大通坚持其美国经济衰退概率为60%的判别，以为当时的关税冲击是18年买卖战的7.5倍，或许导致8600亿美元（约占GDP 2.5%）的购买力揉捏。花旗则着重，暂缓关税90天或许导致二季度进口激增，反而连累短期添加。摩根大通将其猜测的初次降息时刻从6月推延至9月，花旗以为，经济放缓痕迹将足以使美联储在5月或6月降息，并估计本年共降息125个基点。

美联储“明牌”了：不会“预防性降息”。相较于关税方针引发的经济衰退危险，美联储更重视通胀上行危险，这一态度很或许使他们坚持“按兵不动”。野村剖析称，要让美联储采纳更急进举动，或许需求大规划裁人、请求赋闲救助人数大幅上升和赋闲率明显上升。

特朗普带头，美股大搞“内情买卖”？特朗普发布推文前，美股出现异常期权买卖，很多买入SPY等看涨期权，买卖机遇精准且收益惊人，部分期权暴升2100%。

“你在为老板挡刀，而老板直接就跑了”，这是美国买卖代表刚学到的“职场经历”。美国买卖代表Jamieson Greer在国会听证会上为特朗普关税辩解，却在半途被奉告总统已忽然决议暂缓部分关税。民主党众议员Horsford直言不讳地指出：“看起来你的老板刚刚从你脚下抽掉了地毯。没有任何战略，你三秒钟前才知道，坐在这儿，咱们都看到了”。

加息、继续让日元增值，贝森特给日本开条件了？美东时刻周三，美国财务部长贝森特表明，他并不忧虑近期日元走强，称其反映日本经济复苏与加息预期。剖析人士以为，贝森特的表态或暗含对日本货币方针的施压，他似乎是在直接向日本央行喊话，要加息、要让日元增值。究竟本年早些时候，特朗普曾责备日本经过压低汇率获取买卖优势。

关税重创英债后，英国央行被逼暂停QT，中止出售长时刻债券。英国央行周四表明，将在4月14日出价格值7.5亿英镑的短期债券，而非原定拍卖的6亿英镑长时刻国债。此前，受对等关税影响，英国30年期国债收益率在短短几天内飙升60个基点至5.66%，创下1998年以来的最高水平。

油价崩跌沙特也受不了，高盛：财务赤字或飙升至750亿美元。国际货币基金组织预算，沙特完成财务收支平衡所需的布油价格为90美元/桶。

OPEC、特朗普两层冲击下，美国页岩油业堕入生计危险。美国页岩油职业正面挨近年来最大危机。受特朗普关税方针冲击叠加OPEC+增产决议影响，油价自上星期以来大幅跌落，已跌破许多页岩油出产企业盈亏底线。业界人士正告，若当时局势无法有用改进，页岩职业或重演2020年疫情期间的崩盘与破产潮。

霍华德·马克斯最新备忘录：现在进入“无人知晓”之境。霍华德·马克斯指出，18-24-36个月前人人都在兴味盎然地买入财物，局势一片明亮，财物价格飙升。现在不可思议的危险近在眼前且已在定价中闪现，探寻以折价买入财物入情入理：旧日瑰宝已被出资者弃之若履（那些被连同洗澡水一同泼出去的婴儿）。咱们正在活跃布置。

海外公司

美银：iPhone“美国造”本钱至少添加90%，大部分零部件仍需全球采买。美银指出，虽然美国具有iPhone终究拼装的劳动力根底，但苹果与数百家供货商的严密协作，大部分零部件仍需全球采买，彻底搬运出产线回美需求耗时很多年。即使只迁回终究拼装，本钱也因美国昂扬劳动力本钱而上涨25%，若叠加对等关税，本钱或暴升91%。除非关税长时刻化清晰，不然苹果大规划回迁出产线的或许性不高。

为了“避开”特朗普关税，苹果从印度抢运600吨iPhone！苹果经过包机方法将约150万部iPhone（约600吨）紧迫运往美国。若不及时避税，根底款iPhone 16价格恐暴升逾40%，对顾客冲击巨大。

亚马逊CEO年度公开信：公司自研芯片将助力AI本钱下降，本年本钱开销料千亿美元。亚马逊CEO表明，公司本年本钱开销估计达1000亿美元，绝大部分投向AI相关项目，并着重公司自研AI芯片具有价格优势，未来AI本钱将继续下降。亚马逊有必要继续像世界上最大的草创公司相同运营。受特朗普新关税方针影响，卖家赢利空间有限，本钱压力终究或许转嫁至顾客，已观察到部分顾客开端囤货，但不确认该趋势是否继续。